日前，锦浪科技披露2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润4.1亿元至4.6亿元，同比下降23.61%至31.91%；扣非净利润预计4.07亿元至4.57亿元，同比下降16.73%至25.84%。上年同期，公司归母净利润约为6.02亿元。
锦浪科技表示，业绩下滑主要是受汇兑损失、股权激励费用激增及新能源发电业务季节性波动等多重因素影响。然而，更深层的隐忧在于公司持续攀升的负债水平、低位运行的产能利用率，以及2022年以来连续三轮大规模融资所累积的财务压力。
截至2026年一季度末，锦浪科技资产负债率为51.94%，尽管较2025年末的53.27%略有下降，但公司有息负债仍高达74亿元，有息资产负债率为39.03%，处于较高水平。
高负债的直接后果是财务费用高企。2026年一季度，公司财务费用达7562.43万元。同期公司归母净利润仅为6116.44万元，财务费用已超过净利润。
2025年，锦浪科技发行了规模达16.77亿元的可转换公司债券。债券的利息费用将在未来数年持续侵蚀公司利润。
产能方面，根据公司2025年3月披露的投资者关系信息，锦浪科技目前具备约10万台/月的产能，涵盖储能和并网逆变器，其中储能占比约30%。不过，2025年全年公司逆变器销量约为79万台，即便按10万台/月的满产能力计算，年化产能达120万台，产能利用率仅为65.8%左右。
值得注意的是，公司仍在持续扩产。2025年可转债募投项目中，包括“高电压大功率并网逆变器新建项目”承诺投入3.33亿元、“中大功率混合式储能逆变器新建项目”承诺投入2.91亿元。在现有产能尚未充分利用的情况下继续扩张，未来产能过剩风险不容忽视。
近几年来，锦浪科技已连续完成三轮大规模融资。2022年2月，公司发行可转债“锦浪转债”，募集资金8.97亿元，用于分布式光伏电站建设项目及补充流动资金。2023年2月，公司增发A股，实际募集资金净额29.05亿元。2025年10月，再次发行可转债“锦浪转02”，实际募集资金净额16.62亿元。短短三年多时间，锦浪科技通过股权和债权融资累计募资超过54亿元。
然而，资金使用效率却令人疑虑。以2025年可转债为例，截至2025年11月21日，公司累计使用募集资金仅7983.86万元，而闲置募集资金用于暂时补充流动资金高达11.13亿元，募集资金专户余额尚有4.70亿元。大量募集资金闲置，反映出公司对资金的实际需求可能并不如预案所述那般迫切。
此外，公司于2026年5月完成限制性股票激励计划首次授予，未来12个月每月将形成约1897.18万元的股权激励费用。仅此一项，未来一年就将增加超过2.27亿元的费用支出。
在负债率高企、财务费用沉重、产能利用率不足、大规模融资后资金使用效率偏低的多重压力下，锦浪科技能否在逆变器行业激烈竞争中保持盈利能力，正面临越来越大的考验。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。