2025年3月28日，西藏东财基金管理有限公司发布了西藏东财沪深300交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“沪深300ETF基金”）2024年年度报告。报告期内，该基金份额增长显著，同时净资产也有较大幅度增长，但净利润出现亏损。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损，净资产增长显著
本期利润与已实现收益背离
报告显示，本期已实现收益为1,294,827.46元，然而本期利润却为 -11,703,189.17元。本期利润由本期已实现收益加上本期公允价值变动收益构成，这表明公允价值变动收益为负，对整体利润产生了较大的负面影响。加权平均基金份额本期利润为 -0.0196元，本期加权平均净值利润率为 -1.69%，反映出基金在该阶段的盈利能力欠佳。
| 期间数据和指标 | 本期2024年08月01日（基金合同生效日） - 2024年12月31日 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,294,827.46 |
| 本期利润 | -11,703,189.17 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0196 |
| 本期加权平均净值利润率 | -1.69% |
| 本期基金份额净值增长率 | 17.68% |
期末净资产大幅增长
期末可供分配利润为 -14,951,402.49元，期末可供分配基金份额利润为 -0.0177元，显示出当前可用于分配的利润为负。但期末基金资产净值达到995,367,050.62元，较基金合同生效日的248,801,009.00元增长了299.90%，期末基金份额净值为1.1768元，基金份额累计净值增长率为17.68%，表明基金资产规模在报告期内实现了大幅扩张。
| 期末数据和指标 | 2024年末 |
|---|---|
| 期末可供分配利润 | -14,951,402.49 |
| 期末可供分配基金份额利润 | -0.0177 |
| 期末基金资产净值 | 995,367,050.62 |
| 期末基金份额净值 | 1.1768 |
| 基金份额累计净值增长率 | 17.68% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
短期与长期表现分化
过去三个月，基金份额净值增长率为 -2.01%，业绩比较基准收益率为 -2.06%，基金跑赢业绩比较基准0.05%。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为17.68%，同期业绩比较基准收益率为14.32%，超出业绩比较基准3.36%。这表明基金在长期跟踪指数的过程中，能够较好地控制跟踪误差，并在一定程度上实现了超越指数的表现，但短期波动与指数基本一致。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.01% | 1.73% | -2.06% | 1.74% | 0.05% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 17.68% | 1.76% | 14.32% | 1.79% | 3.36% | -0.03% |
投资策略与业绩表现：被动跟踪指数，力求收益相似
完全被动复制指数策略
报告期内，沪深300ETF基金采取完全被动复制的方式跟踪指数，严格遵守法律法规和基金合同的要求，旨在控制基金的日均跟踪偏离度和年跟踪误差，以获取与标的指数相似的投资收益。这种策略使得基金紧密跟随沪深300指数的走势，减少主动投资带来的不确定性。
业绩表现符合预期
截至2024年12月31日，基金份额净值为1.1768元，报告期内基金份额净值增长率为17.68%，同期业绩比较基准收益率为14.32%，实现了对业绩比较基准的超越，基本达成了跟踪偏离度和跟踪误差最小化的目标。
市场展望：2025年A股有望改善
2024年经济与市场回顾
2024年中国经济展现出韧性，全年GDP突破130万亿，增长5.0%。消费、投资、净出口均对经济增长有贡献，新质生产力发展方面，高端智能化产业发展迅速。A股市场两度上演V型反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨12.67%、9.34%、13.23%。行业板块表现分化，银行、非银金融、通信等行业涨幅居前，医药生物、农林牧渔、美容护理等行业跌幅居前。
2025年市场展望
展望2025年，随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速有望边际好转，投资者风险偏好整体好于2024年，结构性机会增多。从流动性与估值视角看，A股流动性有望继续改善，内外均有望迎来增量资金。这为沪深300ETF基金未来的表现提供了较为乐观的宏观环境。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.50%年费率计提，本期发生的基金应支付的管理费为1,404,604.81元，其中应支付销售机构的客户维护费87,069.91元，应支付基金管理人的净管理费1,317,534.90元。稳定的管理费计提方式为基金管理提供了持续的资金支持。
| 项目 | 本期2024年08月01日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,404,604.81 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 87,069.91 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 1,317,534.90 |
基金托管费
基金托管费按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提，本期发生的基金应支付的托管费为140,460.53元。托管费的稳定计提保障了基金托管人对基金资产的安全保管和监督职责的履行。
| 项目 | 本期2024年08月01日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 140,460.53 |
交易与投资收益分析：股票投资收益不佳
股票投资收益
本期股票投资收益为 -4,648,950.05元，其中买卖股票差价收入为 -1,323,664.12元，赎回差价收入为 -3,325,285.93元。这表明在股票买卖和赎回过程中，基金未能实现正收益，可能受到市场波动以及买卖时机等因素的影响。
| 项目 | 本期2024年08月01日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -1,323,664.12 |
| 股票投资收益——赎回差价收入 | -3,325,285.93 |
其他收益与费用
本期利息收入为150,893.29元，主要来自存款利息收入。公允价值变动收益为 -12,998,016.63元，对整体收益造成较大拖累。其他收入为3,496,462.07元，主要为ETF基金替代损益。营业总支出为1,643,465.34元，包括管理人报酬、托管费等费用。
关联交易分析：集中于东财证券
通过关联方交易单元进行的交易
本期通过东财证券的交易单元进行股票交易，成交金额为2,076,885,529.67元，占当期股票成交总额的100.00%。应支付东财证券的佣金为403,963.80元，占期末应付佣金总额的100.00%。这种高度集中的交易模式可能存在一定的交易风险和利益关联，需要投资者关注。
| 关联方名称 | 本期2024年08月01日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 成交金额 | 2,076,885,529.67 |
| 占当期股票成交总额的比例 | 100.00% |
| 当期佣金 | 403,963.80 |
| 占期末应付佣金总额的比例 | 100.00% |
| 期末应付佣金余额 | - |
关联方投资本基金情况
期末东财证券持有基金份额225,000,000.00份，占基金总份额的26.60%；西藏东财沪深300交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金持有77,900,840.00份，占基金总份额的9.21%。关联方的大额持有可能对基金的份额稳定性和投资决策产生影响。
| 关联方名称 | 本期末2024年12月31日 |
|---|---|
| 持有的基金份额 | 225,000,000.00 |
| 持有的基金份额占基金总份额的比例 | 26.60% |
投资组合分析：股票投资集中于大盘蓝筹
行业分布
报告期末，指数投资按行业分类，制造业占比最高，为52.05%，其次是金融业，占比24.43%。积极投资部分，制造业占比0.05%。整体来看，基金投资行业分布与沪深300指数的行业构成基本一致，体现了被动跟踪指数的特点。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 9,244,606.00 | 0.93 |
| B | 采矿业 | 47,402,939.05 | 4.76 |
| C | 制造业 | 518,039,881.22 | 52.05 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 37,904,123.00 | 3.81 |
| E | 建筑业 | 20,120,046.00 | 2.02 |
| F | 批发和零售业 | 2,564,220.00 | 0.26 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 34,703,375.00 | 3.49 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 47,048,971.72 | 4.73 |
| J | 金融业 | 243,128,426.00 | 24.43 |
| K | 房地产业 | 8,445,236.00 | 0.85 |
| L | 租赁和商务服务业 | 8,292,949.00 | 0.83 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 9,242,170.00 | 0.93 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 2,962,700.00 | 0.30 |
股票明细
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票为贵州茅台、宁德时代、中国平安等大盘蓝筹股，这些股票的表现对基金净值影响较大。同时，积极投资部分的股票投资金额较小，占基金资产净值比例较低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 30,200 | 46,024,800.00 | 4.62 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 126,400 | 33,622,400.00 | 3.38 |
| 3 | 601318 | 中国平安 | 516,400 | 27,188,460.00 | 2.73 |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 593,700 | 23,332,410.00 | 2.34 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 234,800 | 17,661,656.00 | 1.77 |
份额持有人结构与变动：机构投资者占比高
持有人结构
期末机构投资者持有份额占总份额的40.60%，个人投资者持有份额占总份额的59.40%。其中，东财证券持有225,000,000.00份，占比26.60%，对基金份额稳定性有重要影响。
| 持有人结构 | 持有份额 | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 343,398,525.00 | 40.60% |
| 个人投资者 | 502,402,484.00 | 59.40% |
| 西藏东财沪深300交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 | 77,900,840.00 | 9.21% |
份额变动
基金合同生效日基金份额总额为248,801,009.00份，报告期内总申购份额为1,257,000,000.00份，总赎回份额为660,000,000.00份，期末基金份额总额为845,801,009.00份，较成立时增长了239.95%，显示出市场对该基金的关注度较高。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 基金合同生效日(2024年08月01日)基金份额总额 | 248,801,009.00 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 1,257,000,000.00 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 660,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 845,801,009.00 |
风险提示
- 单一投资者大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，如东财证券在期末持有26.60%的份额。这可能导致大额赎回时基金份额净值波动风险以及流动性风险，投资者需密切关注此类投资者的动态。
- 市场波动风险：尽管基金旨在跟踪沪深300指数，但市场的大幅波动仍可能导致基金净值的大幅波动，尤其是在市场下行期间，可能给投资者带来较大的损失。
- 关联交易风险：基金与东财证券存在较多关联交易，包括股票交易和佣金支付等。这种集中的关联交易可能存在利益输送等潜在风险，影响基金的公平性和独立性。
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