鹰眼预警：恩华药业应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，恩华药业发布2024年年度报告。

报告显示，公司2024年全年营业收入为56.98亿元，同比增长13.01%；归母净利润为11.44亿元，同比增长10.28%；扣非归母净利润为11.44亿元，同比增长12.88%；基本每股收益1.13元/股。

公司自2008年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为12.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩华药业2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为56.98亿元，同比增长13.01%；净利润为11.41亿元，同比增长10.3%；经营活动净现金流为9.16亿元，同比下降9.14%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长44.02%，营业收入同比增长13.02%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为19.1%、20.52%、26.16%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.02%，经营活动净现金流同比下降9.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.803低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.98、0.97、0.8，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为73.56%，同比增长1%；净利率为20.02%，同比下降2.4%；净资产收益率（加权）为16.79%，同比下降2.84%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期72.83%增长至73.56%，销售净利率由去年同期20.51%下降至20.02%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为16.79%，同比下降2.84%。

报告期内，公司资产负债率为13.82%，同比增长10.32%；流动比率为5.68，速动比率为5.06；总债务为3.16亿元，其中短期债务为3.16亿元，短期债务占总债务比为99.93%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.77、4.66、3.55，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.44%、2.14%、4.34%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为57.9%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长57.9%，营业成本同比增长9.98%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.8亿元，较期初变动率为360.52%。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.51，同比下降16.95%；存货周转率为2.34，同比增长14.66%；总资产周转率为0.72，同比下降1.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.74，5.43，4.51，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.67%、14.12%、17.66%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1亿元，较期初增长139.28%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.6亿元，同比增长24.94%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长24.94%，营业收入同比增长13.02%，管理费用增速高于营业收入增速。

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