新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，万孚生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.46亿元，同比下降20.92%；归母净利润为1.89亿元，同比下降46.82%；扣非归母净利润为1.54亿元，同比下降52.73%；基本每股收益0.39元/股。
公司自2015年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为12.13亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万孚生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.46亿元，同比下降20.92%；净利润为1.9亿元，同比下降46.92%；经营活动净现金流为-5631.15万元，同比下降128.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为12.5亿元，同比下降20.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.89亿 | 15.75亿 | 12.46亿 |
| 营业收入增速 | -63.09% | 5.82% | -20.92% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.9亿元，同比大幅下降46.82%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3.35亿 | 3.56亿 | 1.89亿 |
| 归母净利润增速 | -71.6% | 6.37% | -46.82% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.5亿元，同比大幅下降52.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2.95亿 | 3.25亿 | 1.54亿 |
| 扣非归母利润增速 | -74.01% | 9.93% | -52.73% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-20.92%，销售费用同比变动0.13%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.89亿 | 15.75亿 | 12.46亿 |
| 销售费用（元） | 3.16亿 | 3.18亿 | 3.19亿 |
| 营业收入增速 | -63.09% | 5.82% | -20.92% |
| 销售费用增速 | -43.47% | 0.95% | 0.13% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-20.92%，税金及附加同比变动4.55%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.89亿 | 15.75亿 | 12.46亿 |
| 营业收入增速 | -63.09% | 5.82% | -20.92% |
| 税金及附加增速 | -50.56% | 22.26% | 4.55% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为39.34%、52.47%、95.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 5.86亿 | 8.26亿 | 11.9亿 |
| 营业收入（元） | 14.89亿 | 15.75亿 | 12.46亿 |
| 应收账款/营业收入 | 39.34% | 52.47% | 95.5% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9494.61万 | 2亿 | -5631.15万 |
| 净利润（元） | 3.33亿 | 3.58亿 | 1.9亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.296低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9494.61万 | 2亿 | -5631.15万 |
| 净利润（元） | 3.33亿 | 3.58亿 | 1.9亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.29 | 0.56 | -0.3 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为62.87%，同比下降2.29%；净利率为15.27%，同比下降32.87%；净资产收益率（加权）为3.39%，同比下降51.29%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为62.87%，同比下降2.29%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 63.55% | 64.34% | 62.87% |
| 销售毛利率增速 | 12.37% | 1.24% | -2.29% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为15.27%，同比大幅下降32.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 22.36% | 22.75% | 15.27% |
| 销售净利率增速 | -23.25% | 1.74% | -32.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.57%，6.96%，3.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 7.57% | 6.96% | 3.39% |
| 净资产收益率增速 | -75% | -8.06% | -51.29% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.44%，同比增长3.12%；流动比率为5.72，速动比率为5.13；总债务为5.92亿元，其中短期债务为707.78万元，短期债务占总债务比为1.2%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.58、3.35、2.77，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 3.58 | 3.35 | 2.77 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.5%，营业成本同比增长-17.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 22.55% | 23.73% | -4.5% |
| 营业成本增速 | -69.04% | 3.53% | -17.65% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为78.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 4425.24万 |
| 本期其他应收款（元） | 7878.09万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.6亿元，筹资活动净现金流为-2.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5631.15万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.04亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.27亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-2亿元、-2.3亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5631.15万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.04亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.27亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.08，同比下降51.12%；存货周转率为1.31，同比下降11.03%；总资产周转率为0.18，同比下降30.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.64，2.21，1.08，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.64 | 2.21 | 1.08 |
| 应收账款周转率增速 | -63.14% | -16.39% | -51.13% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.02%、12.4%、17.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 5.86亿 | 8.26亿 | 11.9亿 |
| 资产总额（元） | 58.45亿 | 66.64亿 | 69亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.02% | 12.4% | 17.24% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为947.2万元，较期初增长84.89%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 512.28万 |
| 本期在建工程（元） | 947.16万 |
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