新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，东阿阿胶发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润为8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润为7.88亿元，同比增长12.58%；基本每股收益1.2698元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为92.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东阿阿胶2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.51亿元，同比增长11.02%；净利润为8.18亿元，同比增长10.7%；经营活动净现金流为9.65亿元，同比增长4.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为30.5亿元，同比增长11.02%，去年同期增速为26.8%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.67亿 | 27.48亿 | 30.51亿 |
| 营业收入增速 | 18.69% | 26.8% | 11.02% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.91%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 15.92亿 | 17.19亿 | 13.32亿 |
| 营业收入增速 | 23.67% | 18.24% | 2.91% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为72.29%，39.03%，10.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.31亿 | 7.38亿 | 8.18亿 |
| 归母净利润增速 | 72.29% | 39.03% | 10.74% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为83.58%，42.79%，12.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4.9亿 | 7亿 | 7.88亿 |
| 扣非归母利润增速 | 83.58% | 42.79% | 12.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.41、1.25、1.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.52亿 | 9.22亿 | 9.65亿 |
| 净利润（元） | 5.32亿 | 7.39亿 | 8.18亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.41 | 1.25 | 1.18 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为73.13%，同比下降0.56%；净利率为26.8%，同比下降0.28%；净资产收益率（加权）为7.73%，同比增长15.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为73.13%，同比下降0.56%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 70.34% | 73.54% | 73.13% |
| 销售毛利率增速 | 6.28% | 4.55% | -0.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为19.17%，同比增长6.81%；流动比率为4.35，速动比率为3.95；总债务为1497.38万元，其中短期债务为1497.38万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.8，4.65，4.35，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 4.8 | 4.65 | 4.35 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.42、4.18、3.79，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 4.42 | 4.18 | 3.79 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.15%、0.15%、0.35%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1493.66万 | 1579.84万 | 3569.51万 |
| 净资产（元） | 101.23亿 | 102.57亿 | 103.32亿 |
| 总债务/净资产 | 0.15% | 0.15% | 0.35% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为23.11，同比增长66.74%；存货周转率为0.89，同比增长20.52%；总资产周转率为0.24，同比增长10.75%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.8亿元，同比增长37.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 1.33亿 | 1.34亿 | 1.85亿 |
| 管理费用增速 | 3.72% | 0.88% | 37.72% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.72%，营业收入同比增长11.02%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 18.69% | 26.8% | 11.02% |
| 管理费用增速 | 3.72% | 0.88% | 37.72% |
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